《有色金屬行業(yè)"十二五"規(guī)劃》要求到2015年鋁行業(yè)排名前10位企業(yè)產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量比例達(dá)到90%,，而目前前10名企業(yè)的集中度不足40%,，遠(yuǎn)低于目標(biāo)。另外,，電解鋁行業(yè)延續(xù)去年的虧損狀態(tài),，行業(yè)虧損面超過50%，并且電解鋁行業(yè)屬于高污染,、高能耗行業(yè),，面臨的形勢(shì)將日益嚴(yán)峻。因此，我們認(rèn)為電解鋁行業(yè)面臨的多重問題或促進(jìn)行業(yè)兼并重組加速,。

1電解鋁行業(yè)面臨的多重問題或促進(jìn)行業(yè)兼并重組加速

1.1鋁行業(yè)集中度遠(yuǎn)低于十二五規(guī)劃

《有色金屬行業(yè)"十二五"規(guī)劃》對(duì)提升行業(yè)集中度方面進(jìn)行了明確規(guī)劃,，要求到2015年，銅,、鋁,、鉛、鋅排名前10位企業(yè)產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量比例分別達(dá)到90%,、90%,、70%、70%,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，目前國內(nèi)鋁行業(yè)前10名企業(yè)的集中度不足40%，鋅為50%,，鉛為45%,，銅70%左右。所以電解鋁行業(yè)的集中度距離規(guī)劃目標(biāo)最遠(yuǎn),。

1.2產(chǎn)能過剩突出，并仍有很大的產(chǎn)能等待釋放

2012年中國原鋁產(chǎn)能達(dá)到2830萬噸,，同比增長(zhǎng)11%,。而2012年底，我國電解鋁產(chǎn)能利用率僅為71.9%,。當(dāng)前電解鋁在建產(chǎn)能約有1000萬噸,，2013年新建成產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到420萬噸，屆時(shí)2013年原鋁產(chǎn)能將達(dá)到3200萬噸以上,。產(chǎn)能過剩已經(jīng)成為鋁行業(yè)最嚴(yán)重的問題,，特別是隨著新疆的新產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來3年產(chǎn)能仍然將高速增長(zhǎng),。

1.3中國產(chǎn)量增長(zhǎng)勢(shì)頭不減

2012年,，全球原鋁產(chǎn)量約4,706萬噸，同比增長(zhǎng)3.20%,；全球原鋁消費(fèi)量約4,661萬噸,，同比增長(zhǎng)3.35%。中國原鋁產(chǎn)量約2,130萬噸,，同比增長(zhǎng)9.51%,；中國原鋁消費(fèi)量約2,145萬噸，同比增長(zhǎng)10.00%,。

2013年上半年,，全球原鋁產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)。中國原鋁產(chǎn)量約為1,058萬噸，消費(fèi)量約為1,060萬噸,，同比分別增長(zhǎng)了11.49%和10.42%,。我們預(yù)計(jì)中國原鋁產(chǎn)量2013年將繼續(xù)高速增長(zhǎng)，特別是隨著新疆的新產(chǎn)能投產(chǎn),。

1.4行業(yè)虧損面大,，污染、能耗高

電解鋁行業(yè)延續(xù)2012年的虧損狀態(tài),，行業(yè)虧損面超過50%.2013年上半年整個(gè)電解鋁行業(yè)虧損6.7億元,。另外，電解鋁行業(yè)屬于高污染,、高能耗行業(yè),，面臨的形勢(shì)將日益嚴(yán)峻。2.鋁行業(yè)有利因素頻出

2.1鋁行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能與兼并重組政策頻出

2013年國家加大了淘汰落后產(chǎn)能與兼并重組的力度,。10月15日國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》,，重點(diǎn)將解決電解鋁（鋼鐵、水泥,、平板玻璃和造船）等五大行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題,。今年以來，工信部已經(jīng)公布了三批涉及落后產(chǎn)能淘汰的企業(yè)名單,。9月份,，環(huán)保部等六部委又聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)落實(shí)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》，還明確規(guī)定京津冀及周邊地區(qū)加快淘汰落后產(chǎn)能,，包括電解鋁等,。另外，上市公司并購重組實(shí)施分道制的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成,，自10月8日起,，將在并購重組審核中實(shí)施。其中電解鋁,、稀土產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)等九個(gè)推進(jìn)兼并重組重點(diǎn)行業(yè),，交易類型屬于同行業(yè)或上下游并購、不構(gòu)成借殼上市的,，將進(jìn)入快速(豁免／快速)審核通道,。

2.2上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)，預(yù)期行業(yè)能耗成本下降

2012年我國電解鋁產(chǎn)量2230萬噸,，其中擁有自備廠鋁企業(yè)的產(chǎn)量占比為51%,，平均自備電價(jià)為0.42元/kWh；使用網(wǎng)電的鋁企業(yè)產(chǎn)量占比為49%,，平均用電價(jià)格為0.50元/kWh,。

2013年10月10日信息：根據(jù)對(duì)多個(gè)電廠信息的匯總,，除新疆和云南本次上網(wǎng)電價(jià)未下調(diào)外，部分省區(qū)市的每度火電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)幅度如下：

電解鋁企業(yè)的直購電或銷售電價(jià)格下調(diào)預(yù)期,。如果按每噸電解鋁耗電14000kWh,，銷售電價(jià)平均下降1.5分計(jì)算，將減低成本210元,，將直接改善相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī),。另外，以目前的調(diào)價(jià)幅度,，遠(yuǎn)不及煤價(jià)下跌的幅度,，未來火電上網(wǎng)電價(jià)仍有下調(diào)空間。

行業(yè)評(píng)級(jí)與重點(diǎn)推薦基于以上原因分析,，我們認(rèn)為加快推進(jìn)企業(yè)兼并重組符合未來鋁行業(yè)的發(fā)展方向,，在淘汰落后產(chǎn)能與兼并重組的產(chǎn)業(yè)政策與電價(jià)下降預(yù)期等利好因素下，將促使此行業(yè)有一定的投資機(jī)會(huì),。